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继8月4日*ST紫鑫、ST泰禾因连续20个交易日收盘价低于1元被摘牌后，4日晚间，又有两家公司因触及1元退市条款被终止上市。其中一家是曾经市值超过350亿元的闽系地产阳光城（ST阳光城），另一家是主营装修装饰的弘高创意（*ST弘高），两家公司将于15个交易日内摘牌。至此，今年以来已有17家公司被“面值退”。

01

阳光城连续26个跌停

二级市场方面，阳光城的股价自5月5日开始连续26个交易日一字跌停，股价从起始的1.38元/股跌至0.37元/股，跌幅高达73.19%，堪称惨烈。雪上加霜的是，在5月15日后，阳光城连续20个交易日的收盘价低于1元，触及1元退市条款。

东方财富Choice数据显示，2015年5月26日，阳光城达到市值峰值，当日收盘价为9.62元/股，总市值高达358亿元。而截至2023年6月9日收盘，其股价仅0.37元/股，总市值缩水至15.32亿元，股价较峰值跌去96%，市值蒸发超340亿元，但股东户数仍有14.25万，较一季末增加5000多户。

作为昔日闽系龙头房企，在登陆资本市场后，搭乘房地产行业的东风，阳光城业绩也曾一路狂飙。

2006年，阳光城集团的销售额仅有2亿元；而到了2018年，公司的销售额猛增至1628亿元，首次迈入千亿房企阵营；2019年，公司销售额更是突破2000亿元大关，达到2100多亿元，该销售金额位列全国主流地产企业第13名；2020年，公司全口径销售金额达到2180亿元。

2021年以来，阳光城经营情况急转直下。财报显示，2021年，公司营收为425亿元，同比下降48%；净利亏损超69亿元，上年同期盈利52亿元；2022年，阳光城营收同比下降6.13%至399亿元，净利亏损超125亿元。

02

弘高创意连续20个跌停

与阳光城同日宣布退市的弘高创意，主营业务是装饰装修，属于地产产业链下游。公司股票在2023 年5月16日至2023年6月12日期间，连续20个交易日的每日收盘价均低于1元，亦触及面值退市情形。相比阳光城，弘高创意的股东数则少得多，截至今年一季度末为2.67万户。

弘高创意的退市，可以说一点不“冤枉”，早在2021年5月，公司股价一波连续跌停后就已经来到1.4元。此后在1.4到2元这一狭窄区间内顽强震荡徘徊了两年，这两年中公司业绩巨亏，并在2022年净资产转负。最终，公司同样也是没能逃过“1元面值退市”的虹吸。

弘高创意的业绩也曾靓丽过。2014年至2016年，公司实现营收分别为31.10亿元、32.89亿元、36.38亿元，期间公司归母净利润均超2亿元。

2017年，弘高创意业绩突然变脸。营收降至17.71亿元惨遭腰斩，且归母净利润亏损1.48亿元。2018年，弘高创意全年营收降至14.44亿元，归母净利润则勉强扭亏，但扣非净利润依旧为负值；紧接着，2019年、2020年弘高创意营业收入一降再降，分别为8.29亿元、4.50亿元；同期归母净利润分别为-3.41亿元、-5812万元。

2021年、2022年公司实现营收均在1亿元左右，归母净利润又分别亏损3.71亿元、4.94亿元。截至2022年末，公司负债总额18.23亿元，负债率已攀升至120.23%，处于资不抵债状态。

退一步来看，即便公司继续撑住股价，强行“保壳”，以目前的经营状况，2023年的财务表现也难有起色，大概率也会因为触及财务类退市条款而退市。

03

盛衰之理，虽曰天命，岂非人事哉

从曾经的业绩表现来看，阳光城和弘高创意曾经也阔气过。阳光城一度营收超过2100亿元，是名副其实的闽系龙头房企龙头；弘高创意也曾年利润超2亿元，但他们经营情况的恶化属实超过了很多市场人士的预料，可谓是“其兴也勃也，其亡也忽焉”。

欧阳修曾在《伶官传序》中评价过后唐庄宗李存勖，称其“方其盛也，举天下之豪杰，莫能与之争；及其衰也，数十伶人困之，而身死国灭，为天下笑。”从这一点来看，这两家退市公司的经历或许也有一些相似之处。

“满招损，谦得益。忧劳可以兴国，逸豫可以亡身，自然之理也。”如果当初这两家企业，在经营向好的时候，能够居安思危，不轻视公司经营中的“忽微”，沉溺于一片向好的逸乐之中，牢记“生于忧患死于安乐”的道理，对于经营中的潜在风险作出及时的调整，那么今日的经营窘境和退市结局，是否还会出现呢？

04

1.5元/股成面值退“生死线”？

算上阳光城和弘高创意这两家在后续15个交易日内将被摘牌的公司，2023年以来，已有17家公司被“面值退”，综观这些公司的股价走势，“1.5元/股”是一条极重要的分界线。

中银证券在近日发布的报告中指出，当上市公司股价跌破1.5元/股后大概率会加速下跌，触发退市的可能明显提升，原因是投资者出于对退市的忧虑开始抛售公司股票，抛售行为会导致股价持续大幅度下跌，由此加深投资者的恐慌，从而引发进一步抛售，最终使得公司股价加速跌破1元/股。

这种交易情形类似于过去曾经试行“熔断”后发生的连锁反应，即投资者、上市公司都不愿意股价跌破1元，但由于投资者心中的担忧，纷纷选择出逃，最终公司的股价加速跌破1元。

目前A股退市公司中，除了涉及财务造假等重大信披违规被强制退市的公司之外，最多的就是触及“面值退”规则而被退市。对于股价在1.5元/股附近的公司，投资者需要保持高度警惕。

仅供投资者参考，不构成投资建议

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