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投资要点

公司发布2023 年半年报，2023 年上半年营收1892.46 亿元，同比+67.5%，归母净利207.17 亿元，同比+153.6%，23H1 研发投入98.5 亿元，同比+70.8%，公司持续加大研发投入，研发团队继续扩大。

23Q2 公司营收1002.1 亿元，同比+ 55.9%，环比+12.5%，归母净利润109.0亿元，同比+63.2%，环比+10.9%；23Q2 毛利率22.0%，环比+0.7 pct，归母净利率11.0%，环比-0.1 pct。公司23Q2 期间费用率稳定，23Q2 销售费用率3.8%，环比+0.5 pct，管理费用率2.7%，环比+0.6 pct，研发费用率5.2%，环比基本持平，23Q2 研发费用达到51.98 亿元，持续保持高研发投入。

在全球市场中，公司2023 年1-5 月市占率达到36.3%，而在海外市场中，公司2023年1-5 月市占率达到27.3%。23H1 海外市场营收占比达到35.5%，同比+12.1 pcts，全球锂电池龙头地位进一步夯实。

新技术的持续落地。动力电池方面公司无热扩散技术电池产品持续获得国内外客户认可，麒麟电池已实现量产装车，公司在上半年还发布了全新凝聚态电池，拓宽以高安全和轻量化为核心的应用场景，宣布了4C 麒麟电池首发平台和钠离子电池首发车型，推进M3P 产业化。

盈利预测与投资建议：公司23Q2 业绩符合市场预期，新技术的持续迭代则进一步巩固公司技术优势，助力未来保持业绩高增速。维持公司2023-2025 年归母净利润分别为446.47、592.06、790.72 亿元，对应公司8 月1 日收盘价235.50 元，PE 分别为23.2、17.5、13.1 倍，维持“买入”评级。

风险提示：国内新能源车销量不及预期；国际政治博弈带来政策负面影响；公司新技术推广不及预期；公司产能投放不及预期。